La oferta de Apollo por easyJet eleva la puja por la aerolínea a 5.700 millones de libras

El movimiento de Apollo por easyJet ha transformado la venta de una aerolínea en curso en una contienda de licitación más seria, habiéndose informado de que el grupo estadounidense de capital privado ha ofrecido 7,15 GBP por acción en efectivo. Esto valora a la compañía de bajo coste en unos 5.700 millones de GBP y la sitúa por delante de la propuesta anterior de Castlelake de 6,90 GBP por acción.

Para los accionistas de easyJet, la pregunta inmediata es sencilla: ¿es suficiente el nuevo precio? Para el mercado británico en general, la pregunta es más difícil. Un acuerdo exitoso eliminaría a otra conocida empresa que cotiza en Londres de los mercados públicos en un momento en que el capital privado ha estado buscando activos que todavía parecen baratos en comparación con su situación prepandemia.

La propuesta más alta también cambia el margen de maniobra del consejo de administración. Un consejo que estaba dispuesto a negociar con una oferta de capital privado ahora tiene que juzgar si un mejor precio, un plan de propiedad diferente y la experiencia en aviación del postor convierten a Apollo en la opción más sólida.

EasyJet no es una aerolínea en dificultades. Tiene una marca reconocida, posiciones aeroportuarias valiosas, una división de vacaciones en crecimiento y un plan de flota que los inversores pueden entender. Sin embargo, sigue expuesta a los costes del combustible, la confianza del consumidor, la regulación europea y la naturaleza estacional de los viajes de ocio. Esos riesgos son precisamente la razón por la que los postores podrían argumentar que los mercados públicos han infravalorado a la compañía.

El enfoque de Apollo también es probable que plantee dudas sobre qué ocurrirá tras la exclusión de cotización. La propiedad privada puede dar a la dirección más tiempo para invertir sin la presión trimestral del mercado. También puede aumentar la deuda y reducir la transparencia, algo que importa cuando una marca de transporte es fundamental para las rutas de vacaciones, los aeropuertos regionales y los presupuestos de viajes familiares.

El fundador de easyGroup, Stelios Haji-Ioannou, sigue siendo una figura importante porque la participación de su familia es lo suficientemente grande como para influir en cualquier votación de accionistas. Si el acuerdo sigue adelante, el futuro del acuerdo de licencia de la marca easyJet será vigilado de cerca.

Los reguladores también tendrán voz y voto. La industria de la aviación es sensible a la propiedad extranjera, la competencia y las normas de protección al consumidor, especialmente en Europa. Cualquier comprador tiene que demostrar que la transacción puede funcionar dentro de esos límites.

Por ahora, la señal del mercado es bastante clara: la aerolínea ha adquirido más valor en un proceso de venta de lo que parecía antes de que llegaran las ofertas. Eso no significa que los accionistas deban aceptar la primera cifra mejorada. Significa que easyJet está ahora firmemente en juego.